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¿En qué invertir? Proyecciones para el 2020

Comenzó 2020 y el panorama es bastante difuso para saber exactamente en qué invertir, pero Arturo Curtze, Analista Senior de Alfredo Cruz y Cía, nos entrega algunas consideraciones que debemos tener en mente antes de invertir.

Según los analistas internacionales, a mediano y largo plazo, la actividad económica mundial proyecta un escenario relativamente tranquilo hasta al menos la primera mitad del año. 

La recuperación del sector industrial sería uno de los pilares para que aumenten los precios de algunos commodities como cobre, aluminio y zinc, alza que favorecería a la economía chilena.

Sin embargo, y a partir de la segunda mitad del año, la agenda estaría marcada por la elección presidencial en Estados Unidos.

Esto podría provocar un aumento en la volatilidad y eventuales correcciones en los distintos mercados.

Proyección realizada en Octubre de 2019.

¿En qué invertir el 2020 y por qué?

Con todo y dado el eventual escenario expuesto que se aproxima ¿cuáles serían las recomendaciones de inversión para este año?

Antes de recomendar en qué invertir el 2020 en necesario analizar el escenario internacional.

Arturo Curtze, Analista Senior del área de Gestión patrimonial de nuestra consultora explica que

“Este escenario de relativa calma para este año, se ve contrastado por una visión más negativa para los próximos 5 años, plazo en que sería altamente probable que la economía norteamericana entre en recesión lo que aumentaría las probabilidades de un ruptura de la burbuja de la deuda a nivel global, tanto corporativa como de gobierno”.

Arturo Curtze, Analista Senior, Alfredo Cruz y Cía.

Y agrega que “en lo que respecta al primer semestre, si bien estimamos que el índice S&P500 estaría próximo a su valor de fundamentos que hace unos meses proyectamos en 3.300 puntos,  creemos posible que este objetivo se ha desplazado hacia 3.500 puntos, básicamente por el aumento en la liquidez que han estado infectando los principales bancos centrales del mundo (EU y USA).

¿Qué pasará con el dólar?

En lo que respecta al tipo de cambio USDCLP, “estamos confiados en que un mejor escenario externo puede llevar la recuperación del precio del cobre a un rango de +/-US$3,0/libra, lo que supondría una apreciación del peso chileno hacia su valor de +/- $710”, afirma Curtze.

Nota del pulso del dólar publicada por El Mercurio Inversiones, donde entregamos algunas consideraciones para el comportamiento del tipo de cambio.

Invertir en instrumentos reajustables

Según el experto, en lo que respecta a la renta fija local:

“No vemos mayores presiones de oferta, salvo que se haga una nueva recomendación de pasar del Fondo E al Fondo A, por lo que nuestra recomendación es a estar invertido en instrumentos reajustables con una duración promedio que no debiese de superar los 3,0 años”.

Arturo Curtze, Analista Senior, Alfredo Cruz y Cía

En el ámbito internacional,  “vemos valor en la renta fija emergente en moneda local,  instrumento que debería captura nuestra tesis de una mayor debilidad del dólar”, señala Curtze.

¿Y el IPSA?

“Vemos que algunas acciones se sitúan en atractivos niveles según los múltiplos de los últimos años, estimamos que entrar ahora al mercado de renta variable local solo supondrían una oportunidad de corto plazo y no una de tipo estructural”, dice el experto.

Finalmente, el analista señala que lo que podría cambiar el sesgo de los distintos activos sería que “Estados Unidos y China no firmen el acuerdo de fase uno, y por otro lado que aumenten las tensiones geopolíticas en el medio oriente, lo que haría posible una fuerte recuperación del precio del petróleo que pondría en cuestionamiento la tesis de una recuperación de los sectores manufactureros durante la primera mitad de este año”.

Análisis situación cuotas fondos de inversión inmobiliarios en Bolsa

Desde el lunes 21 de octubre, los precios de las cuotas de los fondos de inversiones Independencia Rentas Inmobiliarias y LV Patio han experimentado un importante retroceso de sus precios.

Es así como el precio del FI Rentas Inmobiliarias ha caído un 27,26%, en tanto que el precio del FI LV Patio ha caído un 24,81%.

Lo anterior significa una caída del valor de mercado de estos fondos de UF 6.411.395 y UF 2.100.187 respectivamente.

Análisis efecto en FI Independencia Rentas Inmobiliarias.

La diversificación de activos de FI Independencia Rentas Inmobiliarias está compuesta por:

55% oficinas | UF 10.892.710.
19% locales  |UF 3.762.936.
18% centros de distribución | UF 3.564.887.
8% otros | UF 1.584.394.

Por otro lado, la administración del fondo informó en julio pasado que el plazo promedio de arriendos de los activos del fondo es de 57 meses (4,75 años).

Los activos más expuestos son los locales comerciales, los que tienen en promedio un plazo de arriendo de 87 meses (7,25 años).

En definitiva, la caída en el precio del FI Independencia de UF 6.411.395, que equivale al total de activos invertidos en locales y centros de distribución del Fondo, corresponde más a una sobrerreacción que a un ajuste estructural, derivado de la perdida y/o destrucción de activos inmobiliarios esenciales.

Finalmente, dado que el flujo de dividendos no se debería ver afectados en el corto mediano plazo, ya que están cubiertos por contratos a largo plazo, estimamos que a un precio de mercado de $1.900,  el dividend yield equivalente a precio de mercado seria de UF + 5,55% anual.

A la fecha el FI Independencia Rentas no ha informado un hecho esencial a la CMF.

Análisis efecto en Fondo de Inversión LV Patio.
La diversificación de activos de FI LV Patio está compuesta por:54,9% oficinas | UF 10.892.710 aprox.
14% locales |UF 871.896.
18% centros comerciales |UF 1.902.897.
2% otros |UF 95.463.
Por otro lado, la administración del fondo informó en julio que el plazo promedio de arriendos de los activos de fondo es de 63 meses (5,25 años).
El activo más expuesto a un escenario de incertidumbre son los locales comerciales que tienen en promedio un plazo de arriendo de 125 meses (10,42 años).
En definitiva, la caída en el precio del FI LV Patio, equivale a UF 2.100.187 del valor del fondo, corresponde al total invertido en locales comerciales por el Fondo, situación que se observa más como una sobrerreacción que a un ajuste estructura del fondo por la perdida y/destrucción de los activos esenciales.

Finalmente, dado que el flujo de dividendos no se debería ser seriamente afectados al están cubiertos por contratos de largo plazo, estimamos que a un valor de mercado de $30.000,  el dividend yield equivalente a precio de mercado seria del orden de UF + 5,97% anual.

Adjuntamos hecho esencial de LV Patio del 24 de octubre donde indican que ningún activo del fondo ha sufrido daños.

 

Hecho esencial LV Patio

Dónde invertir: ¿Brasil, México, Colombia o Chile?

¿Dónde invertir? Algunos analistas del mercado son bastante optimistas respecto al crecimiento de la economía chilena para este año, proyectándola sobre 3%, incluso algunos elevan sus proyecciones en 4%.

No obstante, para nuestra bolsa local, la gran mayoría estima que podría subir 10% este año, pero creen que hay otras plazas de la región que estarán mejor, como la brasileña, que podría subir entre 20% y 30%. México podría subir sobre 10% fácilmente por efecto del dólar. Luego seguiría la bolsa colombiana, ubicando a la chilena en cuarto lugar.

Atención: no todo lo que brilla es oro

 Sin embargo, para nosotros estas proyecciones están sobre cargadas de optimismo y nuestros análisis nos llevan a ser más cautelosos y precavidos, sobre todo por la visión política y de mercado detrás de esas grandes economías que dejan a Chile en cuarto lugar para invertir en renta variable.

Según el último estudio de nuestro Analista Senior del área de Inversiones y Estudios de nuestra consultora, Arturo Curtze, hay dos aspectos que se deben considerar al momento de recomendar un país por sobre otro.

“El primero y el más importante es que los múltiplos a los cuales se está transando ese país o mercado se encuentren bajo su promedio histórico. El múltiplo por lo general es dividir el precio de ese mercado (nivel de índice) por las utilidades esperadas de las compañías (acciones) que confirman ese índice”, señala Curtze.

“En tal sentido, las bolsas de valores de Brasil, México y Colombia se tranzan en promedio bajo su valor de equilibrio de los últimos 10 años (que es el plazo promedio que se compara); en cambio el mercado local se transa levemente por sobre este promedio lo que lo deja más caro que sus pares regionales. Lo que tiende a ajustar el valor del mercado de renta variable local con respecto de sus pares regionales es el entorno político”, sostiene.

Y agrega que “en Chile hay un gobierno pro-mercado, mientras que, por ejemplo en México y Brasil la expectativa es que salgan gobiernos de izquierda, populistas que incrementen su déficit fiscal, lo que finalmente traería consigo un aumento de las tasa de interés (por un mayor riesgo) y un menor retorno accionario, siendo esta la mayor duda de los inversionistas al momento de invertir en esos mercados.

En definitiva, sino fuera por el riesgo político inherente de las candidaturas de izquierda, no habría duda de que el mercado colombiano, brasilero y mexicano deberían andar mejor que el chileno”.