Perspectivas Financieras: escenarios globales y locales a considerar
Tenemos el agrado de compartir contigo nuestras últimas observaciones acerca de las principales variables económicas que influirán en el mercado financiero esta semana.
¿Qué está pasando en los mercados?
Mercados Internacionales
Como presagiamos al cierre de agosto, septiembre no ha sido el mejor mes para la renta variable estadounidense. Esto se debe, en gran medida, a su notable estacionalidad negativa.
Gran parte de este fenómeno se atribuye al cierre fiscal de numerosas instituciones en Estados Unidos es en septiembre, en lugar de diciembre. Esta particularidad conduce a una marcada disminución de la actividad y, consecuentemente, a tomas de utilidades.
El S&P 500 cerró el mes en 4.330, experimentando un descenso mensual que supera el 5%. Tras esta corrección anticipada, el interrogante para los próximos meses radica en si el mercado iniciará un nuevo ascenso y logrará culminar el año con rentabilidades en verde, en contraposición al declive del 20% vivido en 2022.
Con respecto a las proyecciones para el cierre de 2023, las perspectivas son alentadoras. Las estimaciones de crecimiento de utilidades continúan en expansión, tal y como refleja el gráfico de LSEG I/B/E/S/.
Contrariamente a las predicciones de algunos, los analistas no prevén una inminente recesión del mercado. Sin embargo, es esencial monitorear estas estimaciones con detalle. Por ahora, la posible recesión en Estados Unidos para 2024 aún no figura en las proyecciones más discutidas. Un factor que sí está generando inquietud es el incremento en las tasas de interés, que en septiembre ascendieron del 4,10% al 4,60%. Esto introduce una capa adicional de incertidumbre al escenario final del año.
Mercado Local
Las fluctuaciones en las tasas de interés norteamericanas han influido sobre la tasa local, causando mayores pérdidas en los fondos mutuos a largo plazo. En consecuencia, reiteramos nuestra sugerencia de orientar las inversiones hacia la renta fija local de corta duración.
En relación al tipo de cambio, observamos una corrección desde un pico de $912 a menos de $900, atribuible en parte al cierre trimestral de septiembre y a acciones recientes de Hacienda.
Las proyecciones actuales indican que es poco probable que el peso chileno refleje una apreciación que supere el rango $885-$875.
¡Que tengas una excelente semana!
Esperamos que esta información les sea de utilidad para tomar decisiones informadas en relación a sus inversiones y estrategias financieras. No duden en contactarnos si desean ampliar algún aspecto o si tienen alguna pregunta adicional.
Análisis Semanal: movimientos del dólar y estrategias en Renta Variable
Tenemos el agrado de compartir contigo nuestras últimas observaciones acerca de las principales variables económicas que influirán en el mercado financiero esta semana.
¿Qué está pasando en los mercados?
1. El Dólar en el Escenario Internacional:
Tras el tono alcista o hawkish en la tasa de interés que predominó en la reciente reunión de banqueros centrales organizada por la FED de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, el foco se ha trasladado a la actividad económica y su impacto en la fortaleza del dólar.
A pesar de algunas señales de desaceleración, como la confianza del consumidor que llegó a su mínimo desde 2021, el empleo en EE.UU. mostró robustez en agosto, llevando al índice del dólar DXY a máximos semanales.
Dadas estas circunstancias, el escenario en el que el peso chileno se fortalece frente a un dólar debilitado se ha desvanecido. Ahora, miramos hacia:
La evolución del índice DXY a corto plazo y si este ha alcanzado su techo.
Las decisiones que emanen de la próxima Reunión de Política Monetaria, donde el mercado anticipa una reducción de 75 puntos base, de los 225 puntos que el Banco Central de Chile podría recortar hasta diciembre.
Para añadir perspectiva, la última vez que vimos una tasa de interés del 8,0% fue durante la “Crisis Deuda Subprime” (2007-2009). Dependiendo de la agresividad de la política monetaria, podría haber un efecto en el tipo de cambio. Sin embargo, considerando las acciones del Ministerio de Hacienda y un índice DXY que no superaría el rango $104,70-$106,0, el tipo de cambio no debería superar el rango $870-$880.
2. Mercado de Renta Variable:
En cuanto al mercado norteamericano, compartimos un gráfico proporcionado por Scotiabank Economía que ilustra la estacionalidad del retorno mensual del índice S&P 500 desde 1928.
Es notable que septiembre suele tener la mayor desviación negativa, lo cual podría ser una señal para aquellos interesados en un cierre alcista anual. Sin embargo, las actuales tendencias de datos económicos en EE.UU. sugieren que la inversión en renta variable puede ser una opción a corto plazo, especialmente para quienes no deseen arriesgarse a una potencial recesión en EE.UU.
A medida que avanzamos, continuaremos monitoreando estas y otras variables para ofrecerles las perspectivas y oportunidades más actuales. Como siempre, estamos a su disposición para cualquier consulta o aclaración.
¡Que tengas una excelente semana!
Esperamos que esta información les sea de utilidad para tomar decisiones informadas en relación a sus inversiones y estrategias financieras. No duden en contactarnos si desean ampliar algún aspecto o si tienen alguna pregunta adicional.
¿Qué le estaría faltando al mercado para materializar la caída del dólar?
Ayer, domingo, los principales bancos centrales del mundo, incluyendo el de Canadá, Inglaterra, Japón, Europa, Suiza y Estados Unidos, anunciaron una acción coordinada para aumentar la liquidez de intercambio en dólares estadounidenses.
Esta medida busca aliviar la crisis financiera que se desató hace dos semanas, la cual es una crisis de liquidez producto de condiciones financieras más restrictivas que obligan a los bancos a vender su cartera de instrumentos financieros para acceder a esa liquidez que no consiguen en otra parte.
Esta situación genera una pérdida de capital que, en el peor de los casos, puede llevar a la quiebra de la institución financiera, tal como ha ocurrido con el Silicon Valley Bank.
En relación al siguiente gráfico, podemos ver la relación que existe entre la inflación anualizada de Estados Unidos y el valor del índice del dólar DXY. Queda de manifiesto que, ante un dólar fuerte, sube la inflación y ante un dólar débil, ésta cae.
En este sentido, si la inflación no cede tal como lo anticipan algunos analistas, sería muy poco probable que las tasas de interés caigan. Si éstas no caen, las probabilidades de que se agrave la crisis financiera aumentan, con consecuencias muy negativas para la economía global.
La caída del dólar estadounidense
En este contexto, una de las salidas a esta crisis, o al menos para contenerla de momento, es la caída del dólar estadounidense. Si esto sucede, debería tener un efecto de apreciación del peso chileno contra la moneda estadounidense, un ajuste que es apoyado tanto por el Banco Central de Chile como por Hacienda. Estos esfuerzos se siguen materializando con la venta de dólares por parte de Hacienda y un programa de venta de forwards por parte del Banco Central de Chile.
¿Qué es lo que le estaría faltando al mercado para materializar la caída del dólar?
Para que veamos una caída del dólar es necesario que la FED en su reunión de esta semana suba la tasa de interés en un 0,25% y abra la alternativa de una pausa. Si se produce lo anterior, es probable que se pueda formar una recuperación de la bolsa estadounidense, teniendo como foco a las acciones tecnológicas que son las que evidencian un buen comportamiento cuando aumenta la liquidez.
En resumen, la situación actual del mercado financiero global necesita medidas coordinadas por parte de los principales bancos centrales del mundo para tratar de aliviar la crisis de liquidez. Si bien las perspectivas financieras no son favorables, el ajuste de la moneda y una posible recuperación de la bolsa estadounidense podrían traer un respiro a los inversores.
Los resultados de empleo en Estados Unidos afectan el tipo de cambio, el cual se mantiene en torno a $795.
Asimismo, el resultado de empleo en Estados Unidos fue de 3,4%, lo que significa que el dólar sigue fortalecido.
Esta semana se dará a conocer el dato de IPC, donde se espera que aumente un 0,5% y esto también puede afectar el tipo de cambio.
Mercado Internacional
Hay varios factores que influyen en el mercado bursátil durante 2023, entre ellos podemos destacar:
1- Las políticas monetarias:
Los bancos centrales, como la Reserva Federal de EE.UU. (FED), pueden afectar al mercado bursátil, es decir, cómo funcionan las empresas y la economía en general.
Si el FED aumenta los tipos de interés, significa que será más caro para las personas y las empresas pedir dinero prestado. Esto pude detener el gasto y el endeudamiento, lo que podría afectar el crecimiento económico.
Recientemente, la Reserva Federal aumentó la tasa de interés en 25 puntos para controlar la inflación. Del mismo modo, el Banco Central Europeo también aumentó sus tasas de interés a niveles que no se veían desde 2008.
2- Inflación:
La inflación sigue siendo un problema importante en 2023 y aunque los precios de la energía han disminuido, el FED busca controlar otros componentes como los servicios de comida y alojamiento, que dependen del crecimiento de los salarios y un mercado de trabajo fuerte.
3- China:
Los datos de negocios muestran una recuperación en el sector de servicios y hay señales positivas de una recuperación económica en la zona. La inflación en China podría aumentar un 2,2% este mes.
Lo que el Senado puede hacer para que el peso deje de desplomarse
En términos absolutos, el dólar ha subido exactamente lo mismo que entre octubre y noviembre del 2019, tras el estallido social. Una medida desde la Cámara Alta podría llevar de vuelta al dólar bajo los $900.
Arturo Curtze Analista Senior Alfredo Cruz y Cía.
Luego del denominado estallido social de octubre del 2019, el precio del tipo de cambio subió desde $708 hasta $840, para recién caer luego del acuerdo alcanzado por el Senado, en lo que se definió como el “Acuerdo por la Paz Social y nueva Constitución”.
En aquella oportunidad, la incertidumbre interna hizo que el precio del tipo de cambio se llegara a depreciar un 7,0% por sobre la tendencia que venía formado el conjunto de monedas comparables el peso chileno.
Hoy, las similitudes que vemos respecto de ese proceso son significativas, partiendo por el hecho de que el tipo de cambio ha subido desde $808 hasta un máximo de $940, vale decir, en términos absolutos, ha subido exactamente lo mismo que entre octubre y noviembre del 2019.
Otra semejanza es el nivel de depreciación que ha alcanzado el peso chileno con respecto de las monedas comparables, que curiosamente es exactamente de 7,0%.
La última similitud es el tiempo empleado por el precio del tipo de cambio en subir el 2019, el cual muy parecido al registrado entre el 3 de junio y el valor que alcanza actualmente.
Si bien las razones por las cuales el peso chileno se ha depreciado contra el dólar norteamericano obedecen en un primer término al tomo más restrictivo (hawkish) del Fed respecto de las normalización de la tasa de interés estadounidense, y ahora ultimo a la caída del precio del cobre bajo US$4,0/libra (bajando a US$3,50/libra, nivel que correspondería a un formidable piso de corto y mediano plazo), podemos sumar a estos dos efectos la incertidumbre interna producto de la negativa del gobierno del presidente Boric en apoyar la moción que modifica a 4/7 el quorum de aprobación de reformas constitucionales. Este cambio es trascendental para tener una salida institucional y democrática a la alternativa del rechazo en el plebiscito del 4 de septiembre, y no la de improvisar, como es la postura que ha mantenido el gobierno hasta ahora.
Por ello, no sería descartable que a partir de la aprobación de la idea de legislar la modificación del quorum de los 2/3 que se espera sea discutida por la Comisión de Constitución, Legislación, Justicia y Reglamente del Senado, el precio del tipo de cambio, al igual que en el 2019, comience un proceso de ajuste de su valor que tenga como objetivo corregir esa diferencia de un 7,0% que mantiene contra sus pares comparables.
Si bien el peso chileno podría apreciarse a partir de la idea de legislar en esta materia, este ajuste en ningún caso sería similar al avance de 15% que se produjo luego del acuerdo del 15 de noviembre del 2019. Con todo, sí sería probable ver el precio del tipo de cambio pueda caer hasta un de $900-$870, a la espera de ver cómo evoluciona la iniciativa, pero por sobre todo, esperando que la caída del precio del cobre no supere el nivel técnico de US$3,50/libra
El oro como refugio bajo el nuevo escenario económico mundial
¿Será
el oro el activo de refugio del futuro? ¿Por qué el valor del oro ha subido
tanto en los últimos meses?
En tiempos de incertidumbre y volatilidad económica, como el generado por la pandemia, cabe preguntarse cuáles son los activos refugio que entregan más seguridad. ¿Por qué razón suben o pierden valor y cuáles son sus implicancias?
De
hecho, el precio de la onza se acerca cada vez más a su récord histórico del
2011 cuando superó los 1.900 dólares.
¿Cuáles
son los factores que han llevado al oro a subir a un valor histórico? ¿es
posible volver a un sistema basado en el patrón oro como respaldo monetario?
A continuación nuestro analista senior del Área de Gestión Patrimonial, Arturo Curtze, nos da su visión sobre este tema en este nuevo escenario mundial.
El oro
como refugio y activo de reserva
Hasta antes
de la segunda guerra mundial, el oro era el activo de refugio mundial en el
sistema financiero.
¿Qué significa esto? que el valor de cada unidad monetaria se fija en términos de una cantidad de oro concreta.
Con este sistema, el emisor de la moneda garantiza que los billetes y monedas emitidos están respaldados por oro.
Sin embargo, al finalizar la Primera Guerra Mundial, algunos países participantes en la contienda imprimieron más dinero para financiar el esfuerzo bélico sin contar con el respaldo del metal precioso, lo que se conoce como dinero fiduciario, o dinero fiat (basado en la confianza o fe de una promesa de pago, pero sin respaldo del metal precioso).
Esto hasta 1944, cuando en la conferencia monetaria y financiera de las Naciones Unidas se aprobó la adopción del dólar como moneda global. Hasta ese momento, la moneda estadounidense era convertible legalmente en oro, a razón de 35 dólares la onza.
Fin del patrón oro
El
patrón oro se mantuvo vigente en Estados Unidos hasta su abolición, en 1971.
Desde ese momento, al dólar le sostuvo únicamente la confianza que hubiera
depositada en él y en la economía estadounidense.
“Después de la segunda guerra mundial todos los estados estaban con un déficit gigante y se justifica esto, pero después cuando se empieza a normalizar tal vez no. Entonces ahí es cuando el dólar empieza a posicionarse como moneda de refugio y EEUU emerge como una gran súper potencia”, señala Arturo Curtze.
Oro v/s
dólar: lucha de monedas
Según
el experto, lo que ha estado pasando el último tiempo se puede explicar bajo
dos razones.
Primero,
es que estamos presenciando un sistema financiero más polarizado entre la menor
dependencia que quieren tener países como Rusia y China frente al tesoro
norteamericano, es decir, al dólar como reserva. Y éste es un conflicto más
bien político-estratégico, asegura Curtze, pues los chinos también quieren que
el Yuan sea moneda de reserva.
Y en segundo lugar, y más importante es que “hoy las economías han inundado a los mercados de monedas y éstas hoy día pueden perder su valor intrínseco, en la medida que todas estas maniobras monetarias fiscales creen más inflación. La inflación es el mayor riesgo de estas monedas”, asegura el analista.
Argentina
es el mejor ejemplo de esto y de cómo una moneda no vale nada, debido a su
inflación.
El
dilema de la inflación
Según Curtze, la gran duda es “cómo salimos de esta inyección monetaria que es gigante. Algunos creen que en algún momento esto va a producir ciertos desequilibrios y el oro puede volver a ser refugio.”
“Tanto los rusos, chinos y turcos están demandando mucho oro, y para que decir los venezolanos ofreciendo oro ilegal para abastecer la demanda de estos países”, comenta Curtze como uno de los factores de por qué el oro ha aumentado su valor el último tiempo.
“Yo
creo que el gran problema de hoy día es qué pasa con la inflación, porque pone
en jaque a todas las economías que están sobre-endeudadas, porque el costo
financiero aumenta”, enfatiza el experto.
Según expertos y analistas del mercado hay tres factores de por qué el oro sigue subiendo:
1. El dólar americano y el oro son valores inversamente
correlacionados: el índice de dólar americano terminó en 2019 con su menor
aumento anual, solo un 0,24%, lo que genera que el precio del oro crezca.
2. La compra continúa por parte de los bancos centrales, una
de las principales fuentes de apoyo para el precio del oro.
3. El componente oferta-demanda debido a la sobredemanda que
existe en el mercado del metal precioso.
Según Arturo Curtze, “hay analistas que creen que va a llegar un momento en que el sistema financiero puede cambiar, pero hay otros como yo que ven las cosas más ordenadas. Yo no creo en el caos, porque el caos es la auto-destrucción. El caos solamente lo generan algunos partidos políticos para generar desorden, desestabilizar a los países y sus economías para su propio provecho político y económico”.
El único riesgo real de un aumento en la inflación en el mediano plazo es que se inicie otro súper ciclo alcista de los commodities. El último se inicio en 1998 y finalizó el 2008. No osbtante, para el precio del cobre fue en el 2010.
Gráfico Índice de Commodities de Bloomber e inflación norteamericana YoY.
Dólar podría llegar hasta $720, antes de formar una corrección más estructural
El dólar comienza a tomar fuerza, y como era esperado por la mayoría de los analistas de Wall Street, la Reserva Federal de Estados Unidos bajó ayer miércoles la tasa de interés de referencia en 25 puntos base, al rango de entre 2% y 2,25%.
El primer recorte del banco central de Estados Unidos desde la crisis financiera de 2008.
Tal como el analista senior del área de Gestión Patrimonial de nuestra consultora, Arturo Curtze, adelantó a El Mercurio Inversiones, el efecto inmediato de esta medida es que el dólar se fortalecerá y seguirá escalando entorno a los $720.
“Esta situación abriría la posibilidad de formar una leve corrección de los mercados de renta variable, la cual consideramos que sería un oportunidad de compra más que de venta, ya que los fundamentos de la economía norteamericana siguen proyectando un crecimiento sobre su potencial”, explica el experto.
¿Cuál sería la razón de un techo estructural de $720?
Según Arturo Curtze, si bien el escenario con mayor probabilidad del mercado – que la Fed baje la tasa 25 puntos base – se hizo efectivo, sucedieron dos hechos puntuales muy importantes.
“Por un lado, la decisión de bajar la tasa no fue unánime, hubo dos gobernadores que votaron en contra, y por otro lado, Powell -en la rueda de prensa- dijo que el ajuste de la política norteamericana no es un ajuste de largo plazo.
Por lo tanto, lo que está haciendo es rebatiendo el escenario del mercado, de bajar la tasa de interés en forma gradual en un largo plazo. Esto tuvo un efecto inmediato en el dólar, que se fortaleció contra todas las monedas del mundo, y le pega a la bolsa negativamente”.
¿Caos financiero?
Curtze explica que esto no es una razón para iniciar un caos financiero.
“Lo que podría ocurrir es un ajuste en el corto plazo a los mercado de tasas (ya que existe menor expectativa de nuevos recortes), y del mercado de renta variable.
Luego, como la postura de Trump es un dólar débil y no un dólar fuerte, el siguiente movimiento que se podría dar (solo una suposición en base a declaraciones de personeros del gobierno norteamericano), sería una intervención verbal sobre el dólar por parte de la tesorería norteamericana, o alternativamente haciendo efectiva una intervención mediante la venta de dólares, ya que el “problema” de la fortaleza del dólar encuentra su explicación en la debilidad de las otras economías, especialmente la Europea cuyo “divorcio” caótico con el Reino Unido podría debilitar aún más el valor del EURO , y por ende un dólar más fuerte que le resta competitividad a las empresas norteamericanas afectando negativamente a las utilidades corporativas.”
¿A qué se debe el recorte de tasa? ¿Cuál es el objetivo?
EE.UU. crece a tasas saludables, bajo desempleo, salarios al alza, bolsa rompe récords seguido. Entonces ¿Por qué el recorte?
Pues, para evitar que se ponga freno a la expansión frente a un contexto de mayor incertidumbre global y tasas de interés en otras economías en niveles históricamente bajos. Ahora la entidad está enfocada en determinar cuál es la mejor manera de mantener su poder para combatir una eventual recesión.
Lo que se espera para la bolsa chilena y el dólar este segundo semestre
Tal como se había anticipado desde el interior de nuestra consultora meses atrás, en contra de todos los pronósticos de la mayoría de los analistas del mercado, este no ha sido un año auspicioso para la bolsa.
Presionado por una seguidilla de factores internacionales y locales, el índice S&P IPSA languidece al lado de sus pares, con una pérdida de 0,58% frente a la ganancia de 16,21% en las bolsas globales en lo que va del año.
Mirando hacia el futuro, no parece haber mucho más optimismo en cuanto a la cotización del selectivonacional. Así coinciden actualmente las proyecciones de varias instituciones locales y analistas del mercado local esperando que el IPSA termine 2019 entre los 5.500 y los 5.220 puntos. Es decir, que suba entre 2,8% y 8,4% en lo que queda del año.
Además de los factores externos, donde la guerra comercial y las expectativas de política monetaria en Estados Unidos van a seguir influenciando a los mercados financieros a nivel global, desde la rueda nacional prevén que los temas locales también pesarán.
Según el estudio de nuestro Analista Senior de Inversiones, Arturo Curtze, “una proyección relativamente conservadora apunta a una recuperación del IPSA hacia 5350 puntos aproximadamente, pero básicamente como respuesta a un escenario de mayores estímulos económicos, tanto a nivel local como internacional; sin embargo, esto es solo la primera “derivada” de la ecuación, ya que los mayores estímulos económicos se hacen ante el escenario de una recesión de cara al 2020.”
Asimismo explica que la segunda “derivada” de la ecuación nos indicaría que, por más que los bancos centrales aumenten los estímulos, las empresas ganan menos en un escenario recesivo lo que termina por corregir los mercados de renta variable.
¿Qué pasará con el cobre y el dólar?
En cuanto al cobre y el dólar respecta, el consenso es que el protagonista de las cotizaciones será la guerra comercial y se espera que un avance en las negociaciones entre China y Estados Unidos potencie al metal y debilite al billete estadounidense, y que un deterioro en la relación de ambos países cause el efecto contrario.
“Si bien parte de las expectativas del dólar están ancladas en el enfrentamiento comercial entre USA y China, el valor del tipo de cambio debería estar más relacionado con los diferenciales de tasas de interés entre USA y contra la moneda que se este comparando, por lo que en definitiva el valor del tipo de cambio se define en función a las expectativas de crecimiento entre ambos países”, explica Curtze.
Y agrega “Dicho esto, el valor del tipo de cambio dependerá en gran medida de si Estados Unidos entra o no en recesión el próximo año.”
Según lo expuesto por Curtze, en las últimas tres oportunidades que la FED ha bajado su tasa de política monetaria (últimos 20 años), el primer efecto de las moneda local es apreciarse contra el dólar norteamericano , pero luego de +/- 6 meses, la moneda local se debilita.
“Esto se debe a que -en un escenario de recesión- el dólar norteamericano actúa como moneda de refugio dado la gran capacidad de la economía (más que nada de su banco central) de sortear los ciclos económicos mucho mejor que cualquier otro país del mundo (solo para recordar, a la FED le costó poco menos de dos años en sacar a Estados Unidos de la recesión del 2008-2009, sin embargo, la zona Euro nunca lo pudo hacer, al menos llevar a su economía sobre su potencial”.
Con respecto del tipo de cambio, Curtze dice que “un piso estructural se sitúa en +/- $650 lo que es consistente con un precio del cobre entre US$2,65 – 3,0/libra. Sin embargo, si el precio del cobre pierde su piso de US$2,50/libra y la economía norteamericana o global entran en recesión, el rango de $800 no parece tan descabellado”.
La apuesta por el dólar que gana terreno en el mercado
El guión de buena parte de los agentes locales que siguen al dólar tiene varias frases en común: un pronto acuerdo comercial entre EE.UU. y China; un cobre en torno a US$3 la libra y una Reserva Federal que mantiene –o, en el peor de los casos- sube una vez más su tasa de interés y no logra presionar al peso chileno ya que el Banco Central local también encarecería el costo del dinero en una ocasión.
Escenario local
El resultado es un escenario similar al que enmarca hoy al dólar en Chile, que deambula entre los $657 y los $665.
Mientras que el cobre lo hace en torno a los US$2,95 la libra, con las bolsas aún esperando que Washington y Beijing logren algún tipo de acuerdo que deje definitivamente atrás las turbulencias vistas en 2018.
Con todo nuestro analista senior de Inversiones, Arturo Curtze, tiene su propia visión y entrega las proyecciones a corto plazo de nuestra Consultora.
El posible acuerdo comercial hay que mirarlo desde otro punto de vista, dice Curtze:
“Probablemente generará una mayor fortaleza de EE.UU., pero una mayor debilidad del mundo, porque las mayores compras exigidas a China en el rubro energético, agropecuario, y otros, claramente van en desmedro de lo que le compra a otras economías: Rusia, en el petróleo, Argentina y Brasil, en la soja, entre otros. Eso va a seguir fortaleciendo la economía de EE.UU. que dicho sea de paso es una de las pocas economías en el mundo que durante el 2019 debiese crecer por sobre su potencial, por lo que probablemente la Fed cambie su discurso hacia la segunda mitad del año”, señala.
Dólar y cobre según Curtze
Curtze ve un dólar en $668 a fin de mes y no cree que el cobre logre mantener los niveles de UD$3 la libra por mucho tiempo. “Podría caer rumbo a los US$2,50” si se acentúa la desaceleración de la economía China, al menos durante la primera mitad del año.
Fed y Banco Central cambian de tono: lo que ahora espera el mercado
Cambios relevantes se observaron la semana pasada en dos reuniones clave para los precios de los activos en Chile y el mundo.
Mientras a nivel local el Banco Central subió su tasa en 25 puntos base, ubicándose en un 3%, su tono de cautela sobre el ambiente externo llevó a los agentes a presagiar menos aumentos a futuro.
En EE.UU., en tanto, la Reserva Federal cambió notoriamente su enfoque de política monetaria, eliminando de su lenguaje la perspectiva de “alzas graduales” en su tasa de interés, para asegurar que será “paciente” al respecto. Pero, además, anunció que el tamaño de su balance de bonos (que compró masivamente tras la crisis del 2008) será “mayor de lo estimado inicialmente”.
¿Qué esperar?: Consecuencias inmediatas en el dólar
Con esto se esperan nuevas caídas para el dólar en el mundo. Así los analistas ven al dólar entre los $650 y $640 de aquí a marzo.
Incluso analistas más cautelosos revisaron sus proyecciones: “Los $670 eran un soporte, y el dólar lo está rompiendo: el próximo es de $655-653, y yo lo veo cayendo un poco debajo de aquello”, dice Arturo Curtze, analista senior en Alfredo Cruz y Cia.
Y agrega “sigo estimando que la corrección que hemos visto desde el máximo alcanzado en +/-$700 es consecuencia de la expectativa del mercado con respecto a que Estados Unidos y China alcancen un acuerdo, que limita una mayor desaceleración de la economía China y del comercio mundial.”
Pero Curtze advierte que hay muchos analistas (principalmente norteamericanos), que creen que el problema entre Estados Unidos y China no es de índole comercial, sino que de confianza, y eso haría menos probable un acuerdo.
“La excepción sería que China retroceda en su política de acceso a la información confidencial de las empresas que quieren invertir en ese país, entre otros temas”, afirma nuestro analista.
Con todo el experto cree que “si el acuerdo es menos probable o derechamente Estados Unidos sube los aranceles desde el 10 al 25%, el más perjudicado seria China, lo que haría más evidente su desaceleración económica, lo que afectaría entre otros la demanda por cobre (China consumen el 50% del cobre que se produce mundialmente), aumentando nuevamente el precio del tipo de cambio USDCLP”.
