Con sorpresa y decepción tomó el mercado el reconocimiento, por parte del Instituto Nacional de Estadísticas, de que en agosto y septiembre del año pasado el IPC del país fue manipulado.

El mayor temor de los expertos, más allá de los efectos en la inflación, monedas como la UF, mercado bancario, inmobiliario e inversiones en general, es la percepción de credibilidad que proyecta Chile, puesto que incluso podría llegar a ser un atenuante para un recorte de calificación de riesgo, ya que este tipo situaciones se ven frecuentemente en países inestables como Venezuela o Argentina.

El movimiento habría “provocado en esos dos meses una diferencia de no más de 0,1 puntos porcentuales”, dijo el director del INE, Guillermo Pattillo, en una conferencia de prensa, este lunes. Según el ministro de Economía, José Ramón Valente, la información apunta a que el IPC fue informado en un 0,1 punto porcentual por encima de la cifra real.

¿Quién se ve afectado? ¿Cuáles son las consecuencias?

Esto tiene una alta relevancia en un país donde una serie de actividades se sustentan en la inflación, la que a su vez se traspasa a la UF: desde el mercado inmobiliario, el bancario o de seguros, hasta las inversiones de agentes locales e internacionales, entre los que se cuentan las AFP. Se calcula que entre el 70% y 80% del mercado de renta fija, de decenas de miles de millones de dólares, está vinculado a la UF.

Credibilidad del país en riesgo

Aún no es claro el efecto concreto que esta manipulación podría tener en los instrumentos de inversión. “Se afectó un parámetro base que alimenta  la valorización, un parámetro entregado por un tercero, que en este caso es una fuente oficial”, dice Mónica Cavallini, gerente general de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos. “Recién cuando se disponga de la información del análisis del período en cuestión se podrá dimensionar el real impacto en la curva de base de precios, y cómo esta podría afectar la valorización de los fondos que invierten en UF”.

Los agentes locales lucen preocupados. En la práctica, la economía de mercado que caracteriza a Chile desde la década de los 80 está sostenida en dos monedas: el peso y la UF. El reconocimiento de la manipulación del IPC podría, así, implicar la necesidad de corregir un conjunto de operaciones financieras. No sólo eso: el principal riesgo está en la credibilidad del país, dicen en el mercado.

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“Probablemente haya que revalorizar las carteras de las AFP”, dice Ricardo Ramírez, gerente de Gestión Patrimonial de Alfredo Cruz y Cía. “Esto afecta a los afiliados, dado que el valor cuota es diario y la gran mayoría están en UF, los cuales podrían tener alguna variación a favor o en contra, lo mismo para las pensiones que pagan, todas están expresadas en UF”, subraya.

Los gestores y analistas consultados creen que, a partir de ahora, el mercado estará muy atento a las consecuencias de este episodio. Y si bien el efecto en las tasas podría prácticamente ser mínimo debido a que fueron solo dos eventos, lo que ocurra en términos de confianza, aún está por verse.