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Perspectivas Financieras: Tendencias monetarias globales y sus implicaciones locales

A medida que concluimos una serie de importantes reuniones de política monetaria alrededor del mundo, observamos tendencias que influencian significativamente los mercados financieros y las monedas. A continuación, analizamos cómo estos desarrollos podrían afectar sus inversiones a corto y largo plazo.

Dinámica del dólar y Política Monetaria global

Recientemente, hemos visto un fortalecimiento generalizado del dólar a nivel internacional, impulsado tanto por un sesgo menos bajista en las tasas de interés en EE.UU., reflejado en el gráfico de puntos (Dot Plot), como por el recorte de tasas en Europa.

Actualmente, el índice del dólar DXY opera por encima de $104, y anticipamos que podría fortalecerse hasta alcanzar alrededor de $108. Este escenario sugiere un contexto de fortalecimiento del dólar en el corto plazo.

Interpretación y potencial impacto local

En Chile, la reciente postura menos bajista del Banco Central sugiere una posible apreciación del peso chileno frente al dólar. Este equilibrio entre las fuerzas internacionales y locales será crucial para entender las futuras tendencias del tipo de cambio.

Si la cotización del tipo de cambio USDCLP cierra la semana cerca de $925, indica que las condiciones locales están contrarrestando las tendencias internacionales del dólar. Sin embargo, un cierre semanal cercano o superior a $947 destacaría la predominancia de la fortaleza internacional del dólar.

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Impacto de las tarifas eléctricas en la inflación y renta fija

Además, el reciente aumento en las tarifas eléctricas en Chile, reflejado en las proyecciones del IPOM de junio, sugiere un ajuste al alza en la inflación prevista para 2025, pasando de un 3.4% a un 4.5%.

Este cambio, que resulta de decisiones regulatorias, podría impactar negativamente en la rentabilidad de los fondos mutuos, especialmente aquellos de renta fija a mediano plazo, ya que se anticipa un incremento en las tasas de interés y una posible pérdida de capital en el corto plazo.

En Alfredo Cruz y Cía. continuamos monitoreando estos desarrollos de cerca, ajustando nuestras recomendaciones para optimizar sus estrategias de inversión frente a estos cambios globales.

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Central sigue anticipando fuerte corrección económica en 2021

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Una fuerte corrección económica hacia el 2021 planteó el Banco Central en su último IpoM de junio 2020. Siendo éste el más pesimista desde que comenzó la crisis sanitaria para lo que queda del 2020.

En su informe de la semana pasada, el ente emisor reveló que espera que el PIB se desplome entre un rango de 5,5% y 7,5% en 2020 como consecuencia del coronavirus. Sin embargo, anticipó una fuerte corrección económica hacia el 2021 y el 2022 donde afirma que la economía irá recuperándose, registrando crecimientos entre 4,75 y 6,25% y entre 3 y 4%, respectivamente.

El panorama entonces para los próximos dos años es más bien optimista, sin embargo a corto plazo sigue siendo pesimista.

“Hacia 2021 y 2022 se prevé un repunte de la inversión, considerando que para entonces ya se habrán despejado o aminorado las incertidumbres”, señala el documento.

Corrección económica: cambio de estrategia

La corrección económica reside en que “aparentemente el banco central cambió un poco la estrategia. Hace rato que al Banco Central lo vemos muy optimista frente a este escenario, pero hoy está un poco más pesimista”, afirma Arturo Curtze, Analista Senior del área de gestión patrimonial de nuestra consultora.

Y esto es porque, según Curtze, el mayor riesgo hoy son las restricciones sanitarias y la preocupación de que la salida de la crisis se postergue por más tiempo.

Según el analista, en los últimos 30 días las medidas monetarias fiscales practicamente se han duplicado. “Hoy tanto Hacienda como el Banco Central están haciendo un esfuerzo gigante para evitar la destrucción de empresas”, dice Curtze.

Estrategias de los gobiernos

Hay dos estrategias que los gobiernos han estado aplicando.

“Por una parte, está el modelo europeo que apoya con subsidio a las empresas, para que el empleador mantenga ese empleo, que es un poco lo que está haciendo Chile con el Seguro de Cesantía.

A diferencia de EEUU que es un mercado que en estos casos debe despedir al empleado sin indemnización”, explica el experto.

Entonces, lo que este IpoM está presentando con esta corrección monetaria “es mucho peor que las expectativas del mercado, y en este sentido es una mala noticia. Pero yo insisto en que ese escenario que está dibujando el IpoM, que es más malo, tiene detrás a un Ministerio de Hacienda y un Banco Central mucho más activo que hacer 30 días atrás. Y esto es en parte la estrategia del actual ministro”.

¿Por qué la expectativa del central es pesimista si tenemos un precio actual del cobre subiendo y sobre US$2,60 /Libra?

Curtze explica que la economía chilena no solo se entiende por la tendencia del tipo de cambio.

Si bien es nuestro mayor producto de exportación (cercano del 50% en su conjunto), el movimiento del precio del cobre solo podría explicar situaciones de muy corto plazo, como la disrupción de la producción de cobre en Perú o lo que pueda ocurrir en Chile si Codelco baja su producción.

Pero lo cierto es que “aún es prematuro hablar de una cambio de tendencia alcista en el precio del cobre ya que la mayoría de los movimiento alcistas en el precio de los commodities (petróleo, cobre, zinc, hierro), se explican en su mayoría por los estímulos monetario y fiscales.

Lo que aún no sabemos si van a ser lo suficientemente significativos como para dar rápidamente vuelta la página del COVIT-19”, asegura el analista en inversiones.

Mejores perspectivas económicas: BC no descarta crecer al 4% este año

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Las perspectivas económicas para Chile comienzan a mejorar. Esto se vio reflejado en el primer Informe de Política Monetaria (IPoM) del año, que dio a conocer la semana pasada el Banco Central. En el documento, el instituto emisor proyecta que el PIB local se expanderá entre un rango de 3% y 4%, superior al 2,5-3,5% y estimado en diciembre. El Consejo del Banco Central, asimismo, estima que en 2019 la economía chilena crecerá en un rango entre 3,25 y 4,25%, y en el 2020 lo hará entre 3,0 y 4,0%. “Con ello, crecerá por sobre el potencial por varios trimestres, cerrando la brecha de actividad hacia comienzos del 2020”, indica el informe.

Los fundamentos de mejores perspectivas económicas

US$3,05 promediará el precio de la libra de cobre para 2018, según la proyección del BC Dentro de las razones que el ente rector expone para respaldar su aumento en la proyección del PIB nacional, destaca “el mejor escenario externo, la recuperación de las expectativas, las favorables condiciones financieras y los datos de fines del 2017”.

En cuanto a la inversión, el ente rector prevé que ésta se reactivará en 2018, creciendo a una tasa de 3,6%, tras anotar cuatro contracciones consecutivas. Mientras que en 2019 y 2020 lo hará a una tasa de 4,4% y 4%, respectivamente.

Respecto a la inflación, el instituto emisor bajó su proyección de 2,9% a 2,3% para fin de año.

Por lo anterior, el Consejo ha mantenido la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 2,5% durante los últimos meses y, en el escenario base, estima que el estímulo monetario se mantendrá en torno a sus niveles actuales y comenzará a reducirse en la medida que las condiciones macroeconómicas vayan consolidando la convergencia del IPC hacia 3%.

 

Fuente: El Mercurio