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Perspectivas financieras al cierre de mayo

A continuación compartimos nuestra visión semanal de mercados, semana del 30-05-2022

Renta Fija

La renta fija sigue con retornos positivos, tanto los fondos nominales como los que están en UF, lo que nos lleva a tener una opinión neutral entre ambas. Estaremos atentos al momento adecuado de ir tomando posiciones en pesos, que se transan con un descuento aproximado de un 6%-7% respecto de los fondos en UF, que debería suceder cuando comiencen a bajar las expectativas inflacionarias. 

El informe de Política Monetaria que publica el Banco Central el 8 de junio con las nuevas expectativas inflacionarias nos va a dar mayor información de la tendencia para este tipo de inversiones.

Tipo de Cambio

La caída del dólar se ha consolidado luego de la lectura de las minutas del FED, publicadas el miércoles pasado.  

El siguiente evento de interés es la reunión de política monetaria del Banco Central Europeo, programada para el 9 de junio, donde las expectativas del mercado van desde un alza de la tasa de interés de 25 pb hasta 50 pb.

​​Este movimiento podría tener un efecto importante sobre el dólar norteamericano: el aumento de 50 pb debería debilitar el dólar norteamericano contra el Euro, lo que podría apreciar al peso chileno contra la moneda norteamericana, extendiendo la caída del tipo de cambio USD/CLP hasta su siguiente rango de soporte estructural de corto plazo, situado en $800.

Si la tasa de interés sube en 25 pb, veríamos menos probable que el tipo de cambio continúe cayendo en el corto plazo.

Renta Variable

Como anticipamos en nuestro comunicado anterior, el mercado estaba a la expectativa de la información de tasa de las minutas en USA. Finalmente, la lectura mantiene la tasa de neutralidad en un 2,40%, ya que las expectativas han quedado limitadas a un alza de la tasa de interés de 50 pb en las reuniones de junio y julio, para reevaluar la situación en la reunión de septiembre.

Lo anterior, junto con otros datos de actividad económica publicados la semana pasada, han posibilitado una recuperación de los mercados de renta variable norteamericano, lo que está dentro de las expectativas que nos habíamos formado sí la lectura de las minutas del FED tenía un tono más Dovish que Hawkish. 

Oportunidades de inversión para fin de año

Después de la tormenta comienza a llegar lentamente la calma… y las oportunidades de inversión también.

Y es que a pesar de la incertidumbre provocada por el estallido social en nuestro país y las expectativas a nivel global de un acuerdo para la guerra comercial entre Estados Unidos y China, se visualizan algunas interesantes oportunidades de inversión en el corto plazo.

Es un hecho que el escenario local se ha ido normalizando poco a poco.

Los mercados que fueron profundamente impactados tras el estallido social se han ido regularizando.

Según Arturo Curtze, analista Senior de nuestra área de gestión Patrimonial, el mercado cambiario fue uno de los más afectados “con un tipo de cambio que ha alcanzado un máximo de $840 y que ahora se cotiza en torno a los $760, como también el mercado de renta variable (IPSA) que alcanzó un mínimo en 4.400 puntos y que hoy se transa en 4.750 puntos, con una probabilidad de alcanzar los 5.000 y 5.200 puntos si la normalización de la situación sigue avanzando”, explica Curtze.

Entonces ¿Dónde están las oportunidades de inversión?

Según nuestro analista, el mercado de renta fija corporativa es el que en estos momentos muestra atractivo.

“Hay un activo que no ha corregido nada de su sobrerreacción, la cual corresponde a los spreads de los bonos corporativos locales, en especial con una clasificación de riesgo de AAA y AA, instrumentos que después del estallido social han visto subir los spread dos desviaciones estándar con respecto de su valor promedio de los últimos 5 años, lo que nos lleva a estimar que si hay algún mercado con algo de valor, este sería el mercado de renta fija corporativa”.

Y agrega que “en efecto, vemos que dependiendo de plazo del Fondo Mutuo o Fondo de Inversión, las rentabilidad acumuladas durante el 2019 cayeron entre un 75% – 60%.”

Con esto, nuestra visión es que habrá una mayor normalización interna, y con esto sería muy probable que el mercado de renta fija de fondos, cuya duración sea mayor a 3 años, presenta una interesante oportunidad de inversión en el corto plazo, la cual -desde luego- no está exenta de riesgos.

Y en el exterior ¿se ve alguna oportunidad de inversión?

Curtze explica que en el ámbito externo, llama la atención la evolución de los índices accionarios como el S&P500 .

“A noviembre había subido un 25,30% en circunstancias de que interanual las utilidades de las empresas han caído del orden de un 1.6%, lo que ha hecho subir al índice S&P500 a una relación precio utilidad esperada de 19x, cercana al máximo de los últimos años que ha sido de 20x que corresponde a un  nivel del índice S&P500 de 3.300 puntos”.

Pero ¿qué fundamenta el alza del mercado de renta variable y su disociación con el crecimiento de las utilidades esperadas?

Nuestro fundamento está en las expectativas de crecimiento de la economía global para el 2020, donde las estimaciones de los analistas proyectan un piso en la caída de las utilidades esperadas para el 4Q2019 y ya para el 3Q2020 un crecimiento por sobre el 10%.

“Este crecimiento se ha puesto en duda luego de la publicación la semana pasada del PMI manufacturero norteamericano, que cayó a un mínimo de 48,1  puntos en vez de las expectativas que eran de 49,2, pero que contrasta con la cifra de crecimiento de nuevos puestos de trabajo que alcanzó un nivel de 266 mil vs 168 mil esperados”, concluye Curtze.