Retiro Programado y Reforma Previsional: ¿Cuáles son los pros y contras de su eliminación?

El 2 de noviembre el gobierno anunció y entregó algunos antecedentes de su proyecto de Reforma Previsional .

Entre varias medidas, una de ellas plantea la opción de herencia decreciente según los años de inicio de pago, y la segunda como modalidad simple, sin herencia. Esto significaría dejar fuera la opción de pensión Retiro Programado, pues aparentemente el gobierno pretende mezclar lo mejor de ambas modalidades.

A simple vista podría sonar positivo combinar lo mejor de ambas modalidades. Sin embargo, hay varios aspectos del Retiro Programado que son importantes de considerar – y que se podrían perder con esta propuesta.

¿Qué beneficios y perjuicios puede tener este cambio en los afiliados activos y pasivos?

Antes de ir al tema, veamos algunas cifras comparativas entre ambas modalidades en cuanto al número de pensionados en Retiro Programado y el número y monto de herencias pagadas por estar en esta modalidad.

a) Cuadro estadístico de pagos de pensión en retiro programado, rentas vitalicias y modalidades combinadas y montos promedios de pensiones.

Este cuadro nos muestra que el número de pensionados en Retiro Programado (como modalidad individual) corresponde al 52% del total de pensiones, lo que representa un volumen importante de personas que están en esta modalidad.

En ese sentido, no hay que desconocer que una parte de ellos no pudo optar por una Renta Vitalicia por no cumplir con el monto mínimo de pensión (hoy 3 UF).

b) Herencias pagadas por las AFP desde 2003 a mayo 2022. Monto total en USD y Monto promedio por retiros en pesos.

• En casi 19 años las AFP han pagado USD 2.186 millones por herencia.
• Desde 2003 los afiliados causantes de herencia dejaron en promedio $13,1 millones.
• Monto promedio pagado a herederos llega a $17,6 millones en 2022.
• Un total de 1.054.765 afiliados activos o pensionados en AFP han fallecido en los últimos 19 años, de los cuales 71% son hombres y 29% mujeres.
• Un 51% eran afiliados no pensionados y un 49% recibía pensiones por Retiro Programado y Renta Temporal en las AFP.

De acuerdo a estos datos, el volumen de herencias pagadas en los últimos 20 años es importante , tanto en el monto total como en el beneficio individual a los herederos, y por tal, es una variable que no se puede ignorar a la hora de hacer reformas.

El razonamiento está en que, aún cuando en la propuesta se considera una alternativa de Renta Vitalicia con herencia, el monto final estaría supeditado a los años que se haya recibido la Renta vitalicia, y no necesariamente al equivalente en pesos que realmente hubiera quedado en la cuenta.

Pero la gran desventaja del retiro programado, y es lo que se pretender corregir con esta  reforma, es la inestabilidad financiera que ocasionan a sus pensionados.

El retiro programado es una modalidad que se recalcula año tras año, según el nuevo saldo que exista (variación por rentabilidad y giros del saldo para pagar pensiones). Entonces, parece una modalidad de alto riesgo para una población que envejece.

Pero debemos ser cuidadoso, pues esta condición puede tener 2 caras, de acuerdo a la rentabilidad obtenida en el año. Pero para que quede más claro, veamos unos ejemplos:

Si graficamos el comportamiento de ambas modalidades a través de una curva, el resultado es este:

Comportamiento cuentas de retiro programado V/S renta vitalicia

De acuerdo con este cuadro, cuando existe un capital ahorrado que no considera el pilar voluntario, y la rentabilidad también es moderada, la opción Renta Vitalicia se ve como muy atractiva.

Pero ¿Qué pasa en un escenario de mayor capital y rentabilidad?

En este caso podemos observar que las pensiones incluso pueden aumentar y luego el descenso de la curva del Retiro Programado es menos pronunciada.

¿Y si se trata de un capital más alto?

En este caso, con 15.000 UF de capital, la curva tiene el mismo comportamiento anterior, sin embargo, si el pensionado fallece a los 85 años,  dejando  una beneficiaria de pensión de sobrevivencia y un capital de más de 8.000 UF, este capital se utilizará para  calcular la pensión para su cónyuge. Distinto es en una Renta Vitalicia, la que, en situación normal, paga el 60% de la pensión del causante.

Como vimos al comienzo, la característica más relevante del Retiro Programado es la heredabilidad de los fondos que queden. Entonces, en el caso expuesto, si el pensionado no tiene beneficiarios de pensión de sobrevivencia, genera automáticamente una herencia de 8.000 UF aprox.

La alternativa en Renta Vitalicia es garantizar las pensiones para que se paguen a todo evento, esto se denomina “Póliza de garantía de Renta Vitalicia” o “Renta Vitalicia Garantizada”.

¿Cómo funciona esta garantía?

Al solicitar ofertas de pensión y seleccionar modalidad Renta Vitalicia, se puede establecer el periodo garantizado, el que es a discreción del pensionable y puede ser de 5, 10, 15 20, 25 años etc.

 Pero esta garantía va en desmedro del monto de pensión. A mayor garantía, menor pensión. Sin embargo, puede generar una buena recuperación del capital a modo de “herencia”.

Entonces, si el pensionado fallece, a su cónyuge y beneficiarios, le mantienen el monto de la pensión original durante el período pactado desde el inicio del pago de la primera pensión. Por ejemplo, si pactó una garantía a 10 años, y fallece en el año 5 de haberse pensionado, se pagará a sus beneficiarios la misma pensión por los 5 años restantes, y luego decrecerá a los porcentajes legales.

Si el pensionado no tiene beneficiarios de pensión de sobrevivencia, se pagan estas pensiones a quien haya dejado informado en la póliza de garantía. Esta o estas personas pueden elegir retirarlas como pensión o juntar el capital en un solo pago, considerando el valor presente con una tasa de descuento también informada previamente.

Por lo tanto, si bien las Rentas vitalicias no consideran herencia, esta póliza de garantía genera la recuperación de todo o parte del capital con cero riesgos para el pensionado.

¿Pero por qué hay personas que aún optan por el Retiro Programado, con todo el riesgo que tiene el recalculo de pensión?

Son varias las características que hacen atractivo y necesaria esta modalidad:

1.Puede ser ajustado a un monto menor al calculado. Con eso se protege al beneficiario de pensión de sobrevivencia, por el desgaste acelerado del capital, o a la herencia.

2. En relación a lo anterior, y la reajustabilidad a un valor menor, es posible hacer una administración tributaria eficiente para quienes reciben pensión y otros ingresos.

3. Para las personas que se pensionen anticipadamente, es posible recibirla completa en períodos de cesantía y volver a ajustarla a el valor mínimo (3 UF) cuando existan ingresos nuevamente.

4.Se pueden aprovechar las rentabilidades altas para hacer crecer más el capital y así adquirir a futuro una mejor renta vitalicia.

5. No se necesita capital mínimo para estar en Retiro Programado. Sin embargo, en el caso de la Renta Vitalicia, hoy se deben contar con al menos 3 UF de pensión para poder tomarla.

6. Al fallecer un afiliado o afiliada o pensionado o pensionada en Retiro Programado, que deja sólo hijos como beneficiarios de pensión de sobrevivencia, se les paga a ellos, hasta los 24 años, hasta 2 veces la pensión de referencia o la pensión que recibía el padre o madre. Cuando todos los hijos han cumplido la edad tope, los fondos que quedan, se pagan como herencia.

¿Como se calculan las pensiones en Retiro Programado y Renta vitalicia?

En términos simples, el calculo para ambas modalidades es el siguiente

Pensión = Capital / CNU

El  CNU es el resultado de una formula matemática, estadística y financiera que combina tabla de expectativa de vida del pensionable y su grupo familiar de beneficiarios, con la tasa de interés que en caso del retiro programado es una combinación de tasas  o “vector de tasas”(hoy de 4,01%) . El impacto que tiene esta tasa es que en la medida que ella crece o aumenta, suben las pensiones y viceversa. Dicha tasa corresponde a aquella resultante de ponderar por un 80% la tasa de interés equivalente derivada de un vector de tasas de interés y por un 20% la tasa de retorno anual promedio de los Fondos de Pensiones C, D y E en los últimos 10 años (20%, 60% y 20% respectivamente)

Por lo tanto, si la tasa de interés sube, y esto se combina con el aumento del capital en la cuenta del pensionado en Retiro Programado, las pensiones pueden aumentar.  En ese sentido, el Retiro Programado mantiene el riesgo financiero y de sobrevida en el pensionado, pero con la posibilidad de un uso y administración más dúctil del beneficio. Todo lo contrario, a la modalidad Renta Vitalicia, en la que estos riesgos son traspasados a la Compañía de Seguros, pero la pensión es pactada en un comienzo y las condiciones también.

Por otra parte, cuando el pensionado en Retiro Programado queda viudo, la pensión se recalcula dejando fuera dicho beneficiario, por lo que normalmente se incrementa el valor final; no así en la Renta Vitalicia, en donde se mantiene el monto de pensión.

Nuestra propuesta es mantener esta modalidad, pero flexibilizarla con cambios que puedan significar menos riesgo y más liquidez en caso de escenarios económicos inestables. Por ejemplo:

• Manejo más estable de las tasas de interés o vectores.
• Inversión en instrumentos que mantengan los fondos más estables en ciertos períodos (como depósitos a plazo)
• Protección a quienes se encuentran cercanos a la edad de pensión.
• Flexibilizar la condición de pensionado para hacer uso de recursos en ciertas causales como cesantía, gastos médicos de alto costo, ahorro para primera vivienda.

En resumen, a la hora de estudiar profundamente estos cambios, es necesario analizar todas las variables positivas y negativas, que afectarían a los actuales y futuros pensionados en Retiro Programado como las mencionadas.